[摘要] 认为房地产绑架中国实体经济的“常识”，错在哪里呢？第一，房地产行业有太多的“水分”，包括土地、税费和开发商利润等；第二，房地产总被认为是经济周期的先导性行业，问题是，中国的房地产周期（如果有的话），并不能直接套用正常商业周期逻辑来解释。
认为房地产绑架中国实体经济“常识”，错在哪里呢？，房地产行业有太多的“水分”，包括土地、税费和开发商利润等；第二，房地产总被认为是经济周期的先导性行业，问题是，中国的房地产周期（如果有的话），并不能直接套用正常商业周期逻辑来解释。
现无论是中短期经济调整，还是长期经济增长模式，房地产都是不容许回避的问题。几乎所有的人都认为，作为支柱产业的房地产，如果出现下滑，将给中国经济带来深度影响。
然这一结论将表现在两个层面上，即金融层面和实体经济层面。在实体经济层面上，实际上严谨的数据显示，房地产并未绑架中国实体经济。房地产对实体经济直接影响不大，无论是基建投资还是消费，即便是水泥、钢筋和挖掘机等具有一定的相关性，这种相关性在极端情况下才明显。
从认为房地产绑架中国实体经济的“常识”，错在哪里呢？，房地产行业有太多的“水分”，包括土地、税费和开发商利润等；第二，房地产总被认为是经济周期的先导性行业，问题是，中国的房地产周期，并不能直接套用正常商业周期逻辑来解释。
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房地产与生产和消费
当房地产出现调整时，向上关联是钢筋、水泥、挖掘机、混凝土机械等。
从数据上看，房地产开发投资与水泥、钢筋和挖掘机生产具有一定的相关性，这种相关性在极端情况下才表现明显（如2008年）。只在房地产开发活动大幅减速时，水泥和钢铁行业才会受到影响。但是，我们很难观察到房地产投资对混凝土机械的显著影响。
房地产行业向下关联就是消费。彩电为例，我们在数据中看不到与房地产销售很强的相关性。即便其中存在滞后关系，其滞后期也是不稳定的。2008年，房地产市场大幅向下调整时，彩电生产却大幅增加。而在2009年，如果没有家电下乡政策，家电销售也不一定跟随房地产销售大幅增长。
房地产对实体经济直接影响不大
逻辑上讲，房地产由于其体量之大、产业链之长，其重要性之大，一直被认为“绑架”了中国经济。对于其可能的调整，无论是民众、管理层，还是资本市场，都感觉如临大敌。但简单直观的数据分析并不支持这种看法。
首先，总量效应看，2008年房地产销售和投资的下滑并没有造成固定资产投资和经济增长的显著下滑，2008年底的经济减速不是因为房地产市场调整，而是海外冲击（雷曼兄弟破产）所致。
其次，结构效应看，，房地产开发投资对中国基建活动的影响不显著，相反，它与固定资产投资中的其他费用具有较高关联。房地产行业的基建活动并不是总投资的最主要部分。
第二个方面，房地产行业只对些产品和行业的生产有影响，包括水泥、挖掘机和钢筋，其影响在极端情况下才显著。一些逻辑上有影响的产品或行业，如家电、混凝土机械等，数据上几乎没有相关性。
结构效应的第三个方面，房地产开发对交运、机械等重型制造业投资和建材、化工业投资几乎没有影响。
调房地产就是调结构
因为房地产对实体经济影响不大，对其他方面的影响就显得更大。在我们看来，房地产市场发展极大改变了中国的经济结构。
房地产改变中国的资源配置和收入分配。2003年以来，中国房地产市场开始火爆，固定资产投资增速显著快于资本形成速度，非生产性投资快速增加，到2010年，35%的固定资产投资竟然没有形成固定资本，非生产性投资的规模之大令人咋舌。
2010年，全社会固定资产投资占GDP比重高达70.5%，固定资产形成占GDP比重仅占46.2%，两者偏差达9.6万亿元。虽然内涵上有区别，但两者的偏差在2002年以后才迅速扩大。
造成如此大偏差的原因是什么？主要是房地产。据统计局官员解释，两者偏差有四：1．土地购置费、旧建筑和旧设备购置费；2．城镇和农村非农户50万元以下项目的固定资产投资；3．矿藏勘探、计算机软件等无形生产资产支出；4．房地产开发商的房屋销售收入和房屋建造投资成本之间的差额。项和第四项与房地产有关，第二项和第三项占比很小，其增速和比重在2002年以后不大可能有急剧的变化。
我们大概可以这么认为，由于房地产这个工具，投资领域中占GDP约1/4资金没有直接进入后续生产领域，而是参与了财富再分配。
其中一个后果是，中国的储蓄率在2003年以后大幅上升，这主要归功企业储蓄的快速上升。从1997年到2007年，居民储蓄率下降2个百分点，政府储蓄率上升3个百分点，而企业储蓄率大约上升14个百分点。储蓄率上升不仅反映了财富在各部门间的转移，也导致了贸易顺差和投资增速居高不下，这是中国经济失衡的一个集中体现。在这个意义上，调房地产就是的调结构。
调房地产就是调结构，对房地产市场的调控增加了我们对长期中国经济转型信心。
房地产不仅影响商务成本、生活成本，甚至有关粮食和蔬菜的种植成本，成本下滑使得总供给曲线右移。另一方面，房地产调整将改善收入分配，降低总储蓄率，释放居民购买力，增加工资性收入者的消费倾向。也就是说，房地产调控有利于中国长期经济增长。
进一步地说，如果一系列减税政策取得实效，中国过去十年中房地产部门和出口部门吸收的资源重新被利用，一个以实体经济发展带动就业和消费，从而带动投资的繁荣周期将更加值得期待。
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